华福证券：给予华厦眼科买入评级，目标价位 86.48 元

华福证券有限责任公司盛丽华 , 何展聪近期对华厦眼科进行研究并发布了研究报告《医教研一体化眼科龙头，打造眼科学术高地》，本报告对华厦眼科给出买入评级，认为其目标价位为 86.48 元，当前股价为 61.84 元，预期上涨幅度为 39.84%。

华厦眼科 ( 301267 )

(相关资料图)

投资要点：

华厦眼科：医教研一体化眼科龙头，打造眼科学术高地。华厦眼科是目前国内第二大的民营眼科医疗服务连锁集团，以厦门眼科中心为主体，业务版图逐步扩张至全国。截至招股说明书签署日，公司共在国内开设 57 家眼科医院，23 家视光中心，覆盖 17 个省和 46 个城市，辐射华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。公司业绩增长稳健，从 2017 到 2022 年，公司营收从 15.97 亿元增至 32.33 亿元，复合增速为 15.15%，归母净利润从 0.77 亿元增至 5.12 亿元，复合增速为 45.92%

乘消费升级东风，业务结构持续实现高端化转型。近年来，疫情及医保控费对公司白内障、眼底、眼表等传统优势项目造成一定影响，公司积极调整业务结构，大力发展屈光、视光等高毛利的消费医疗项目。此外，顺应近年来国内的消费升级趋势，公司积极推进业务高端化转型，高端术式及产品的占比快速提升，带动整体业务实现量价齐升。

" 医教研 " 体系成熟，专家资源顶尖，打造全国眼科学术高地。公司组建了一支覆盖眼科八大亚科和眼视光的专家团队，汇聚了以黎晓新，赵堪兴、葛坚、刘祖国为代表的一批具有国际影响力的眼科专家。此外，公司建立了成熟的 " 医教研 " 体系，形成了完善的人才培养体系，为集团之后的扩张打下坚实的基础。

盈利预测与投资建议：公司作为国内眼科连锁医院的领先者之一，品牌、技术、设备、人才均具备明显优势。公司目前仍处于快速扩张期，全国医院网络和视光中心网络的加速落地有望持续贡献业绩增量。我们预测公司 2023-2025 年归母净利润分别为 6.92/8.86/11.12 亿元，同比增长 35.2%/31.0%/26.5%，对应 PE 分别为 52X/39X/31X，考虑行业平均估值及公司市场地位、品牌优势，我们给予公司 2023 年 70 倍 PE，对应市值 484 亿元，目标价 86.48 元，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：医疗事故风险、并购扩张不及预期风险、政策风险、业务复苏程度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.94%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 6.66 亿，根据现价换算的预测 PE 为 52.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 96.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华厦眼科（301267）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标 4.5 星，好价格指标 2 星，综合指标 3 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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