20230704 商品涨多跌少，玻璃原片价格继续下跌

■股指：大市值代表指数表现较为强势

1.外部方面：7月4日是美国独立日。纽约股市3日提前至下午1时收市，4日将休市一天。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨10.87点，收于34418.47点，涨幅为0.03%；标准普尔500种股票指数上涨5.21点，收于4455.59点，涨幅为0.12%；纳斯达克综合指数上涨28.85点，收于13816.77点，涨幅为0.21%。

(相关资料图)

2.内部方面:股指市场整体涨幅明显，尤其大市值代表股指表现更为强势。市场日成交额小幅放量突破万亿成交额规模。涨跌比较好，3000余家公司上涨。北向资金小幅净流入26余亿元，行业方面，游戏行业领跌。

■沪铜：转为区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69200元/吨(+1210元/吨）

2.利润:进口利润-26.07

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+440（+75）

4.库存:上期所铜库存60424吨(-666吨)，LME铜库存69700吨（-3275吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，区间操作为宜。压力位70500-69000，支撑位64500

■沪锌:转为区间运行

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20470元/吨（+220元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-367.38元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水150，前值160

4.库存: 上期所锌库存59474吨(+5081吨)，LME锌库存80275吨（-550吨）

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价再次回落，重要压力位19800，其次是21000，支撑在19000，区间操作为宜。

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为13200元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为13000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为200元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13950元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13380元/吨，相比前值下跌5元/吨；

3.基差：工业硅基差为-380元/吨，相比前值下跌105元/吨；

4.库存：截至6-30，工业硅社会库存为15.5万吨，相比前值累库0.9万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.5万吨，相比前值累库0.4万吨，昆明地区为9.2万吨，相比前值累库0.1万吨，天津港（600717）地区为3.8万吨，相比前值累库0.4万吨；

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18550元/吨，相比前值上涨10元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2818元/吨，相比前值上涨2元/吨；

2.期货：沪铝价格为18120元/吨，相比前值上涨110元/吨；氧化铝期货价格为2826元/吨，相比前值上涨14元/吨；

3.基差：沪铝基差为430元/吨，相比前值下跌100元/吨；氧化铝基差为-8元/吨，相比前值下跌12元/吨；

4.库存：截至7-03，电解铝社会库存为50.6万吨，相比前值下跌1.6万吨。按地区来看，无锡地区为12.1万吨，南海地区为8.5万吨，巩义地区为9.9万吨，天津地区为7.1万吨，上海地区为3.6万吨，杭州地区为6.3万吨，临沂地区为2.5万吨，重庆地区为0.6万吨；

5.利润：截至6-27，上海有色中国电解铝总成本为15941.05元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2558.95元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。

7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。当前18000元/吨左右是多空博弈的重要资金线，难出单边行情，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

基差：-4对照上海螺纹三级抗震20mm。

产量： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加1%，同比去年增加2.17个百分点；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比增加1.28个百分点，同比增加2.62个百分点。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。预期唐山C类钢企有减产计划,或影响钢坯供应减量，螺纹偏强。

现货：港口61.5%PB粉价865元/吨。

基差：39，对照现货青到PB粉干基

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12742.00，环比降50.98；日均疏港量308.31增4.49。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。唐山部分钢厂减产预期或短期打压铁矿。

■焦煤、焦炭：蒙煤三季度坑口基准价降低

1.现货：吕梁低硫主焦煤1750元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1700元/吨（0），日照港（600017）准一级冶金焦1940元/吨（-20）；

2.基差：JM09基差169元/吨（20），J09基差-160元/吨（4.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.97%（-0.93%），钢厂焦化厂产能利用率87.19%（-0.18%），247家钢厂高炉开工率84.09%（0.00%），247家钢厂日均铁水产量246.88万吨（1.03）；

4.供给：洗煤厂开工率75.43%（1.19%），精煤产量64.123万吨（0.70）；

5.库存：焦煤总库存2075.05吨（13.95），独立焦化厂焦煤库存832.67吨（30.26），可用天数9.32吨（0.44），钢厂焦化厂库存728.48吨（2.56），可用天数11.64吨（0.07）；焦炭总库存918.21吨（7.09），230家独立焦化厂焦炭库存71.66吨（-1.34），可用天数9.59吨（0.58），247家钢厂焦化厂焦炭库存604.17吨（3.33），可用天数11.53吨（-0.01）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-30元/吨（-5），螺纹钢高炉利润-61.92元/吨（-46），螺纹钢电炉利润-390.43元/吨（-119.8）；

7.总结：据Mysteel数据显示，蒙5原煤三季度坑口基准价下行26.11美金/吨至92.83元/吨，今日双焦价格均有松动。铁水高位的可持续性尚待证伪，钢厂螺纹高炉利润和焦企吨焦利润均处亏损区间，焦炭提涨仍为落地，考虑到钢厂亏损现状，落地可能性进一步减弱。短期内，双焦基本面宽松形势未改，当前盘面仍在交易刺激政策预期，七月底会议成为重要转折点，短期内双焦保持宽幅震荡。

■玻璃：原片价格继续下跌

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1862.4元/吨,华北地区主流价1820元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：342。

3. 产能：玻璃日熔量165310万吨，产能利用率81%。开工率79%。

4. 库存：全国企业库存5524.7万重量箱，沙河地区社会库存273.2万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润396元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润592元/吨，浮法玻璃（天然气）利润352元/吨。

6.总结：无利好因素刺激下，中下游对后市心态较为谨慎，多延续刚需拿货，对产销支撑动力较弱，库存上涨概率较大，对价格形成一定负反馈，预计今日全国均价运行区间在1890-1895元/吨。

■纯碱：远兴一线出产品

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差310元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.3，氨碱开工率91.55，联产开工率88.72。

4.库存：重碱全国企业库存25.41万吨，轻碱全国企业库存17.44万吨，仓单数量472张，有效预报125张。

5.利润：氨碱企业利润474.58元/吨，联碱企业利润722.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润396元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润592，浮法玻璃（天然气）利润352元/吨。

6.总结：检修增加，远兴一线出产品，损失量与新增量对冲，供应有望表现下降趋势。企业库存中性，大部分企业库存低，个别企业高。下游库存低，按需为主，供需相对维持，预计短期现货偏稳震荡趋势。

■PTA：7-8月检修偏少，负荷维持在8成高位

1.现货：CCF内盘5665元/吨现款自提 (+15)；江浙市场现货报价场5700-5710元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货2309 +55（-5）；

4.成本：PX（CFR台湾）：984美元/吨（+7）

5.负荷：80.8%。

6.装置变动：华东一套120万吨PTA装置上周末停车检修，重启时间待跟踪。华南一套200万吨PTA装置负荷恢复正常，该装置前期负荷在7成附近。

7.PTA加工费： 296元/吨（+44）

■MEG：3840-4000区间弱势震荡

1.现货：内盘MEG 现货 3875元/吨（+58）；内盘MEG宁波现货：3885元/吨（+0）；华南主港现货（非煤制）3950元/吨（+25）。

2.基差：MEG主流现货-09主力基差 -77（+12）。

4.MEG总负荷：64.31%；煤制负荷：66.05% 。

5.装置变动：随着海南炼化、浙江石化、卫星石化等大套装置的重启，国内乙二醇负荷回升至64%附近的高位；

■橡胶：供需未见明显提振

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11975元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明13700元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海13700（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-120元/吨(-15）。

3.库存：截至2023年7月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量92.32万吨，较上期减少0.47万吨，环比减少0.51%。

4.需求：6月中国半钢胎样本企业产能利用率为77.14%，环比+1.72%，同比+15.02%。6月中国全钢胎样本企业产能利用率为63.71%，环比+0.23%，同比+6.13%。

■PP：淡季需求疲态延续

1.现货：华东PP煤化工6880元/吨（-20）。

2.基差：PP09基差-188（-16）。

3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（+14.5）。

4.总结：现货端，PP生产企业装置检修仍相对集中，现货供应有限对价格有一定支撑，但淡季需求疲态延续，终端下游新单承接弱势及交投信心缺乏的局面也将限制买方跟进。从美国费城半导体指数同比对全球制造业PMI的领先指引看，全球制造业PMI在未来一到两个月内可能会迎来反弹，但美国费城半导体指数的上涨也有可能是由于AI产业逻辑驱动少数科技股上涨，所以也需要通过其他数据去验证。观察出口导向型国家韩国，从其领先性指引以及韩国国情看，正是在交易韩国出口改善的预期。

■塑料：进口窗口也很难持续打开

1.现货：华北LL煤化工7800元/吨（+0）。

2.基差：L09基差-75（+12）。

3.库存：聚烯烃两油库存78万吨（+14.5）。

4.总结：现货端，部分石化上调出厂价，市场交投谨慎，商家报盘部分涨跌。终端需求跟进缓慢，采购积极性偏弱。从估值体系看，目前估值并不低，进口窗口濒临打开，从近期基差走弱对贸易商库存的领先性指引看，贸易商库存很难持续去化，在贸易商库存难以持续去化的背景下，进口窗口也很难持续打开。

■原油：有资金押注全球制造业处于寻底阶段

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格74.97美元/桶（+1.93），OPEC一揽子原油价格74.66美元/桶（+1.33）。

2.总结：柴油需求方面，由于制造业相比服务业对于利率的反应更快，制造业在持续大幅加息的前期已经持续弱化，目前开始进入加息周期尾声，也有资金押注全球制造业处于寻底阶段，高利率对于制造业的利空影响在边际下降。但高利率对于制造业的利空影响在边际下降，不代表利空影响就不存在，并且从利率的变化对于制造业的影响再传导至柴油需求端也存在时滞，从制造业PMI对柴油需求的领先性指引看，目前也只能看到阶段性的反弹，趋势层面至多只是可能进入筑底阶段。

■白糖：原糖反弹

1.现货:南宁7120（20)元/吨，昆明6880(45)元/吨，仓单成本估计7161元/吨

2.基差:南宁1月570；3月672；5月709；7月232；9月288；11月440

3.生产:巴西6月上半产量同比大幅度增加，国际贸易流缓解，巴西产量正在大幅度兑现。印度最终产量预估到3200-3300万吨，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产，国内供给暂时偏紧。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，5月国产糖累计销售量同比增加88万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，出口大国出口总量保持高位，但原糖高位暂时缺乏更多买家

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱，进入回调阶段。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，5月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，继续关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间。

■花生:现货市场进入交投尾声

0.期货：2311花生10152（160)

2.基差：11月：-952

3.供给：本产季总体减产大环境确定，产季进入尾声，目前基层基本无货，中间商库存同比往年较少。新花生播种基本完成，根据基层反映增长幅度不及之前预期。

4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性仍然不高。

6.总结：当前高价环境压迫油厂利润空间情况下，油厂产品充足，原料收购积极性低，导致油料米相对商品米偏弱。当前种植端进入播种时期，总体种植意愿较强，产地麦茬花生种植面积预计增加，但最终面积增长可能不及之前预期。

1.现货:新疆17058（24）； CCIndex3218B 17367（63）

2.基差:新疆1月238；3月363，5月498；7月523；9月273；11月173

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声但尚未结束，美联储表示可能进一步加息，还远未进入降息阶段，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，限制国际棉价反弹上方空间，但预期始终向好。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。种植端进入生长季节，美棉优良率高于去年，供给端利多需要重新评估。

■玉米：内强外弱延续

1.现货：局部小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2540（10），吉林长春出库2560（0），山东德州进厂2920（0），港口：锦州平仓2820（0），主销区：蛇口2940（0），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2309=93（1）。

3.月间：C2309-C2401=191（28）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2404（-59），进口利润536（59）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年26周（6月22日-6月28日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米113.31万吨（-2.71）。

6.库存：截至6月28日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量272.9万吨（环比-11.17%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月29日，饲料企业玉米平均库存27.06天（3.84%），较去年同期下跌21.38%。截至6月23日，北方四港玉米库存共计2045.9万吨，周比-12.4万吨（当周北方四港下海量共计21.9万吨，周比-8.1万吨）。注册仓单量52876（2000）手。

7.总结：USDA季末面积及库存报告，意外大幅增加玉米播种面积，使得美玉米价格继续大跌。国内玉米现货市场因短期供应趋紧，继续强于外围，7-8月份仍存在缺口预期，同时芽麦上涨，现货替代品压制暂消退。但在外围大跌背景下，国内玉米价格再次成为高价品种，若麦价、芽麦价再有松动，玉米价格回落风险很大。中期国内玉米价格能否持坚仍需关注陈作缺口能否兑现。

■生猪：第二批猪肉收储将启动

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：部分地区小涨。河南13700（0），辽宁13700（100），四川13400（500），湖南13900（200），广东15000（300）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.09（0.17）。

3.基差：河南现货-LH2309=-2170（-360）。

4.总结：发改委最新猪粮比价4.98:1，进入过度下跌一级预警区间，昨日晚间发改委正式公告将开启第二批猪肉收储。从往次收储后猪价普遍有所上涨的经验看，市场对收储拉动猪价存乐观期待，连盘主力合约收涨。从现货价格来讲，刷新年内低点的价格水平在收储支撑下有望企稳反弹，但鉴于三季度依旧供应充足消费疲软的格局，反弹空间或有限，仍低低位震荡为主。而期货较高的升水，提前反应预期，加大抄底交易难度，contango结构下，反弹兑现后或能再次关注月间反套机会。

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